银行降息能刺激消费吗?

降息的货币政策对于拉动消费起的作用微乎其微,有的时候甚至会出现消费倒退的情况,这也是为什么现在消费这么萎缩,央行也没有降息的原因。

在我国,降息一般是存款和贷款一块调整的,简单的说就是大家去银行存钱能够拿到的利息变少了,而企业或者个人去银行贷款付出的利息也变少了,理论上讲,利率是调节社会资金的一个工具,低利率会让更多的钱在金融机构体系外流转。如果从这个角度讲,是会有一部分钱流入到消费市场的,但这也只是理论上而已,实际情况要复杂的多。

消费的市场化和利率的行政化

从过去的几年来看,我国的存款利率从2015年到现在都已经没有调整了。从08年到现在的12年里,利率经过了3个阶段,分别是08年到2011年7月,是加息阶段。2011年7月到2015年10月是降息阶段,2015年10月到现在利率没有调整。这是利率方面。

那么消费方面,根据国家统计局网站的数据,我国社会消费品零售额从08年到现在的增长速度,也是在2011年达到了高点,之后都是下降的趋势。从这两者的关联度上看,利率的高低和消费之间并没有正的相关性。

其实关于这点大家应该深有体会,比如现在的情况下,即便存银行的利息变少了,不该花的钱想必大家还是不会去花的。而企业即便现在能够以更少的成本贷到款,恐怕也不敢大规模的生产。消费是个非常市场化的行为,大家会根据自己的喜好、需求、对财务的规划、对经济形势的预判来综合考量。而降息是个行政化的手段,而且和市场比会有滞后性。所以这两者并不是同步的,至于这两者为什么没有正相关性,以下三点是非常重要的。

经济发展不好的情况下会降息,但降息带来的刺激,很难抵消经济下滑引致的消费下降

现在大部分国家遵循的经济手段都认为货币刺激能够活跃经济,保持温和的通货膨胀是有利的,因此一旦出现经济衰退的情况。往往会祭出降息的大招,让货币的滚滚洪流带去繁荣。同理,经济过热的时候又会加息,吸纳社会资金,减少社会流动资金。所以08年之后是加息的过程,而在2011年之后利率是下降的过程。但是从2011年之后,我们国家GDP的增速也出现了下降,并且整个社会财富和消费品零售总额的基数已经非常大,想再增加也非常困难。居民收入增速的下降会让大家不敢过多消费,所以即便利率下调了,并没有看到消费增加。

房地产的黄金十年吸纳了大量资金

从2008年到2018是中国房地产的黄金十年,全国主要城市的房价平均涨幅在4倍左右,远远高于同期的物价增长幅度和收入水平,即便大量的资金被投放到市场,但是都被房子这个无底洞吸纳了,中国的家庭负债率也非常高,这会抑制消费,让降息带来的刺激力量非常弱小。

流动性陷阱在消费市场的作用

凯恩斯理论有个流动性陷阱的说法,指的是当利率降低到一定水平时,很多居民倾向于持有现金,这实际上是对未来的一种预判。当国家降息的时候,一般人对经济的态度是悲观的,这时即便国家降低贷款利率,加大资银行信息港放,个人也会选择保守消费,过苦日子。而企业也更愿意保存实力,不要扩大生产。有的时候会导致货币政策失灵,比如日本常年保持零利率,但是由于经济持续低迷,老百姓缺乏信心,消费还是拉不上来,老百姓紧巴巴的过日子。

综合来看,降息会对消费产生刺激,但二者并非同步,而且由于和经济基本面冲突,导致效果非常不明显。

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